亚洲情色图 2025年港股怎样投？最新研判

【导读】七大基金司结伙读2025年港股商场投资机遇：港股估值水平处于历史低位 有望延续估值成立和盈利增长亚洲情色图

中国基金报记者 方丽 曹雯璟

2024年，在表里多重挑战之下，港股商场走出从低谷复苏的强盛势头，科技、红利等赛谈施展亮眼。

2025年，港股商场将如何演绎？哪些行业投资契机值得存眷？后续不细目要素或风险点还有哪些？中国基金报记者采访七位公募基金司理，把脉2025年港股商场。

他们隔离是：

大成恒生科技ETF基金司理冉凌浩

博时基金境外投资部基金司理 赵宪成

嘉实港股互联网中枢钞票基金司理 王鑫晨

景顺长城ETF与调动投资部基金司理 金潢

南边基金国际业务部基金司理 王士聪

汇丰晋信港股通精选基金基金司理 许廷全

恒生前海港股通价值夹杂基金司理邢程

这些基金司理以为，现时港股商场的估值水平从长期来看是较有招引力的，中期看好港股商场，或在逶迤中上行。在流动性、盈利、感情、估值等要素的同向推动下，港股商场在2025年有望延续估值进步和盈利增长行情，相对看好科技、浪费、高股息等规模。

2024年港股颤动中强势反弹

中国基金报记者：2024年，恒生指数罢清醒连跌4年的残障，实现近20%的全年涨幅。如何看待2024年港股商场的举座施展？

赵宪成：2024年，港股在岁首见底，从春节后至年末走出了颤动回升的走势。主要有两方面原因：一是以互联网巨头为代表的部均权重股率先实现了基本面的企稳回升。二是港股的估值上风放大了红利类钞票的招引力。同期，港股事迹要好于A股。

金潢：港股商场在颤动中实现强势反弹，南向资金流入创下年度记载，科技、互联网、浪费、红利等赛谈均有邃密施展。在宏不雅流动性改善、企业盈利预期提高、国内计谋维持、企业信心还原等多厚利好下，港股钞票从价钱和感情上，齐得到了大幅提振。

王鑫晨：2024年港股商场先抑后扬颤动回升，主要来自企业盈利上调、外舶来品币计谋转向、宏不雅计谋及成本商场新政、港股服从改进等多焦躁素带动。总体上，计谋环境成心于中国钞票迎来系统性重估。同期，好意思联储降息短期内成心于外洋流动性改善。算作离岸金融商场，港股也招引部分外洋资金回流，流动性有所进步。此外，2024年恰逢内地与香港成本商场“互联互通”十周年之际，一系列计谋改进齐在持续进步香港商场对内地和外洋企业的招引力。

许廷全：港股商场在2024本领履历了两次较大颤动，主要回升能源隔离来自盈利上修、外舶来品币计谋转向以及国内计谋预期上升等要素带动。

邢程：复盘2024年港股商场的施展，其大部分涨幅主要源自两段冲高行情，追想两段冲高行情，共同点在于齐具有较解析的“强预期，弱试验”特征，意味着商场时时倾向于提前博弈一个较高的预期，而当试验落地时则启动参预达成。

冉凌浩：2024年，港股在贯串4年下落伍年度收益初次转正，全年恒生指数飞腾17.7%，恒生科技指数飞腾18.7%，然而年度涨幅主要聚合于4月底和9月底的两段间歇式的反弹。如果去掉这两段时期，全年的港股收益并不乐不雅。

2024年恒生指数的涨幅主要开头于估值的进步，但港股科技股的涨幅主要开头于上市公司盈利的增多，这不错从指数成份股盈利增速得到该论断：字据彭博的一致预期数据，2024年恒生指数成份股盈利同比增长仅2.9%，而恒生科技指数成份股盈利同比增长高达45.8%。

港股现在仍处于估值低位

中国基金报记者：2024年，港股并非单边趋势性飞腾，而是出现了两波较大的行情后再度步入颤动行情。现在，港股举座估值情况如何？

金潢：在履历两波行情后，港股钞票的举座估值仍然处于历史上较低的位置。恒生指数现在的市盈率和市净率隔离为8.78倍、0.92倍，对应曩昔十年估值百分位为13.6%、18.0%。弹性较高的科技板块估值雷同处于低位，恒生科技指数市盈率现在仅处于曩昔十年的7.3%百分位。是以举座上看，港股的估值依旧领有较高的安全边缘。（数据开头：Wind，为止2025年1月9日）

赵宪成：港股的投资收益聚合在短期内爆发，一方面是因为中国的经济复苏进展较缓，是以国际资金倾向于滞后对港股的配置；另一方面，商场变成看好共鸣之后，短线资金会快速拉升变成超涨，透支基本面对股价的复旧才智，导致颤动。港股估值总体处在较低水平，且比较A股与好意思股依然更具招引力。

邢程：从纵向来看，即使经由2024年的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也仅有8.8倍足下，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的平均值水平；从横向来看，港股的估值远低于国际商场的水平（如好意思、日、法、英、德等），处于人人估值凹地。

不错说，现在港股商场的估值水平从长期来看是较有招引力的，中期看好港股商场，或在逶迤中上行，国内经济增长计谋变化以及好意思联储计谋旅途值得存眷。影响香港商场订价的分子端盈利水顺心分母端流动性因子均有望得到边缘改善，较低估值水平不仅将为商场扞拒外部波动提供缓冲，也有望使港股商场对增长成立和计谋信号更为明锐，从而提供更大的弹性。

王鑫晨：港股现在仍处于估值低位。但一个商场的强弱，最基本的来自其中企业股票的长期人命力。放眼人人，中国钞票被额外低估，投资后劲更大。相对看好在外洋上市的中国钞票的价值回首，偏向于盈利阵势较好、领有优秀贬责层，同期具备长期空间和竞争上风且估值和预期合理的优质品种。

许廷全：现时MSCI中国指数（港股及好意思国中概股悉数）2025年盈利为基础的市盈率约为9.7倍（为止2025年1月4日），市净率为1.2倍，对比历史平均值，隔离低于0.9及1倍要领差，即便在2024年举座有着两位数反弹，但相较于历史平均只与外洋商场，仍处于相对低估现象。本年港股钞票在人人视角中仍是具有性价比的投资选用。

冉凌浩：现时，恒生指数2024年市盈率为10倍，恒生科技指数2024年市盈率为22.6倍，估值水平低于历史平均水平。

2025年对港股保持相对乐不雅

中国基金报记者：预测2025年，港股商场将如何演绎？

金潢：2025岁首，港股受到外部要素扰动以及处于事迹真空期，同期国内计谋渐渐奏效需要一段时辰，揣度短时辰内主要以颤动为主。跟着本年海表里宏不雅计谋的渐渐落地，企业的盈利才智改善以及较为安全的估值水平，有望赓续为港股的后续趋势提供助力。

追想2024年，资金关于港股科技类钞票的存眷度跟着两波主要行情持续提高，这个势头延续到了2025年。在流动性、盈利、感情、估值等要素的同向推动下，驯顺港股商场有望延续2024年的势头。

赵宪成：国度认真国内的经济，巩固的计谋刺激仍可能随时出台，不一定在宏不雅层面上更超预期，但各级部委、地方政府会持续加任性度或者更介意实质落地后果。相干于A股，港股领有更高的估值招引力，港股仍有飞腾的可能性。

大盘的风险来自好意思国的再通胀，需要密切存眷好意思国在二、三季度通胀CPI是否会再行回到3%以上。要是如斯，则好意思债利率可能守护在比较高的水平，港股就会再度遇到估值压力。

王鑫晨：港股商场的投资契机来自于盈利回升和长期预期回升（带动估值回升）的双击。曩昔几年，港股受到宏不雅及流动性要素等挑战，但跟着外洋利率参预下降通谈，现在最焦躁的变量是企业基本面能否扭转较为悲不雅的预期。跟着计谋持续落地，港股现在短暂的估值成立仍然是个启动，后续有望迎来企业盈利回升和长期预期回暖所带动的估值回升“双击”机遇，互联网标的的估值仍然具有长期价值。

从长期计谋地方来看，香港离岸金融中心的商场定位将被强化。咱们鉴定驯顺香港商场是我国焦躁国际金融中心之一，也将在我国未来的发展中起到焦躁的扮装。更焦躁的是，香港商场为内地企业提供了召募外资的焦躁窗口。计谋维持内地龙头企业赴香港上市，有望为香港的IPO商场注入更多活力和招引力。

邢程：预测2025年，港股商场走势可能与2024年存在一定的相似之处，即“强预期，弱试验”的脉冲阵势仍可能延续，直至宏不雅经济的好转不错从计谋、数据、企业盈利等多方面交叉考据。因此，港股商场可能仍然以颤动形势和结构性契机为主。

2024年9月底以来的指数级别的全面反弹，主要由股权风险溢价的不断孝敬，而其持续性可能无法只建立在较高的预期之上，后续商场或仍要回首企业盈利的成立，企业盈利全面改善的捏手如故财政计谋的灵验发力和信用周期的逆转进取。另一方面，谈判到港股估值仍旧相对偏低，使得港股商场对潜在的企业盈利成立和计谋信号更为明锐。

外洋方面，短期内商场对好意思联储的降息预期仍将进行扭捏博弈，但预期基准情形下好意思联储或守护降息趋势，直至回到中性利率。由于港股对外部流动性更为明锐，好意思元降息周期或将阶段性对港股商场估值的分母端变成一定复旧。另外，在中好意思利差和东谈主民币汇率的料理下，好意思联储守护降息周期或将为国内货币计谋提供更宽松的条目和窗口期，这也有助于为裁汰国内相对偏高的融资成本灵通空间，经济托底计谋加码的预期升温，提振港股商场风险偏好，也有助于改善分子端的企业盈利预期。

冉凌浩：2025年，中国宏不雅经济有望企稳，外需对GDP的拉动或有所放缓，而内需则有望加速成立，房地产也有望止跌回稳。在这种宏不雅布景下，港股举座的上升幅度或下降幅度可能齐有限，更有可能出现的是举座小幅颤动上行的走势。港股科技股经由多年的基本面颐养，在产能仍是出清的同期新增需求也启动还原，因此有望率先走出低迷期，重拾快速增长。

除了上述的基本面外，港股还要看资金面。港股的资金面要看好意思元利率水平，商场揣度2025年好意思联储八成率还会赓续降息，但降息次数及幅度较此前的商场预期有所减少。好意思联储赓续降息还有望推动估值水平小幅上升。

许廷全：咱们揣度2025年港股商场在上半年或因外洋不细目性导致更多波动，但也可能促使更任性度的维持性计谋出台。尽管现时对2025年外洋降息幅度预测不足预期，但地方确立有助于新兴商场估值成立。回到国内，在流动性和计谋维持访佛发力的带动下，预期企业盈利及计谋受惠相干板块或仍将有着正向施展。磋议外洋利率环境、国内计谋维持与宏不雅企稳预期，咱们关于港股全年施展仍持正面期待，港股商场或仍将延续2024年实现估值成立和盈利增长。

王士聪：预测2025年，我个东谈主对港股保持相对乐不雅，以为下行风险小于上行风险。港股商场主要受中国经济基本面、商场资金面和流动性两个要素影响，两者齐在一定进程见底。

一.经济基本面方面，国度仍是明确来岁要扩充愈加积极的财政计谋和适度宽松的货币计谋，举座托底和逆周期颐养的寓意尽头解析。

第二，资金面方面，履历了2021至2023年贯串3年的估值消化和资金流出，举座港股估值水平仍是在尽头合理的位置，2024年解析感到仍是跌不动了，焦躁原因是港股龙头公司纷繁增多了分成和回购，尤其是TMT龙头公司的多量回购，灵验复旧了股价的底部，这个底部比以往愈加坚实。

存眷TMT、新浪费、高股息意见等

中国基金报记者：2025年，哪些行业投资契机值得存眷？

赵宪成：最初是互联网。它们的事迹预期在三季报后有一定的波动，然而向好的大趋势仍然成立。同期互联网企业在积极地保持回购，彰显贬责层对公司指标情况的信心以及股价偏低的不雅点。

其次是新能源汽车、电子、家电等行业。它们的盈利预期较好且受惠于国度的补贴计谋。

第三是金融、高股息。跟着国内宽松货币计谋的落地，金融与高股息赓续成为投资东谈主爱好的地方，跟着内资对这部分企业订价权进步，揣度2025年依然有望持续存在契机。

金潢：投资契机上，短期赓续看好受益于利率下行的红利钞票，中期侧重景气投资和需求侧变化，存眷科技和浪费。最初，跟着东谈主工智能算力进步和相干期骗加速落地，AI赋能的细分规模值得重心存眷。其次，基于需求侧变化，赓续存眷国内经济复苏及提振内需浪费的计渔利好落地的受益契机，平素浪费和可选浪费方面，包括感情浪费、AI浪费、养老育幼浪费以及高性价比浪费等。

邢程：行业结构上，主要存眷三条干线的投资契机：一是计谋刺激下的需求边缘提振的契机，其中包括家电、新能源车、商用车、浪费电子等行业。二是科技调动趋势下的产业升级机遇，其中包括TMT和生物医药等板块。三是具备巩固激动报酬的高股息钞票，其中包括电信、能源、公用办事和金融等行业。

冉凌浩：2025年中国科技行业有望率先复苏，港股科技公司也有望得到较高的盈利增速。

许廷全：本年港股的投资契机可能将来自于具有一定成长性、受惠计谋维持以及基本面成立带动的地方，举例：基本面庄重增长、回购与分成悉数不弱于传统高息钞票的互联网大厂；AI调动时间中从硬件到软件期骗渐渐崛起的长期增长契机；计谋转向后带动盈利与基本面回升的行业：大浪费、汽车、地产链；基本面或将迎来拐点的CXO（医药外包）与调动药龙头。

王士聪：比较商场现在热捧的红利策略，我相对看好TMT、新浪费等成长行业。

王鑫晨：陪同流动性持续改善，访佛国内计谋预期带来信心提振，港股科技优质公司投资契机相对突显，相对更存眷港股互联网的投资契机。

此外，半导体板块有望迎来一轮新的善良半导体周期。自2024年迎来弱复苏后，在AI以及新能源车等需求加持下2025年有望延续复苏，产业上行周期值得期待，龙头企业有望得到更大打破。

存眷海表里不细目要素

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中国基金报记者：后续影响港股走势的不细目要素或风险点还有哪些？

金潢：从历史来看，港股的估值及价钱走势会受到多焦躁素的影响。外洋流动性方面，国际利率走势的不细目性对港股流动性的影响需要存眷。另外，港股商场为较典型的盈利驱动商场，因此行业间盈利才智的不合，将对后续走势有一定影响，需要存眷相干板块的盈利预期变化情况。

赵宪成：一是要介意特朗普潜在计谋对港股组成的影响，可能包括对港股公司的禁投以及对中好意思买卖的限制。二是好意思国的再通胀问题，要介意好意思联储降息的不足预期，好意思债利率的推升。三是国内计谋托底向好，不雅察经济数据即可。

王鑫晨：港股施展既要看国内的基本面，又要看外洋商场的流动性。要是海表里资金关于经济基本面、好意思联储降息延后、地缘政事冲突等要素有所担忧，港股商场可能有所波动回调。同期港股商场一向有“风急浪大”、波动性大的特征，计谋的落地传导到经济和企业事迹，也需要时辰。

冉凌浩：影响港股走势的不细目要素主要为：一是中国宏不雅经济的情况，二是人人可能会发生的高影响力的地缘政事事件。

许廷全：2025年港股商场或面对四大不细目性：一是好意思国新政府计谋：如有超预期的关税、行业限制等计谋，可能对商场感情带来一定影响。二是地缘政事风险：俄乌冲突及中东地缘摩擦对投资者感情和原材料价钱可能带来不同进程波动影响。三是货币计谋变化：好意思国新政府举措若带来再通胀压力上扬，降息幅度或低于预期，进而影响新兴商场的外洋资金流向与货币升贬。四是基本面成立力度低于预期：若港股基本面成立不足预期，可能影响后续外资回流信心。

校对：纪元

制作：舰长

审核：木鱼